開欄的話：在新冠肺炎疫情得到穩(wěn)定控制，企業(yè)生產(chǎn)銷售進(jìn)入正常軌道后，解決“錢荒”的問題成為大多數(shù)車企的首要工作。蔚來中國尋求合肥政府資金支持、吉利配售股份、預(yù)備科創(chuàng)板上市、北汽藍(lán)谷發(fā)行公司債券……2020年，為了更好地生存下去，汽車企業(yè)已經(jīng)踏上了尋錢的征程。這一路上，它們會(huì)經(jīng)歷哪些磨難？會(huì)尋得多少錢？有沒有可能收獲到錢以外的東西？自本期起，本報(bào)開設(shè)“車企尋錢記”專欄，講述車企尋錢那些事兒。

　　不久前，吉利汽車發(fā)布公告稱，通過折讓約7.85％配股，凈籌了64.47億港元的資金。緊接著6月17日晚間，吉利汽車再次發(fā)布公告，董事會(huì)批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。

　　進(jìn)入2020年以來，吉利在資本市場(chǎng)的動(dòng)作明顯增多。先是在2月份宣布將籌劃與沃爾沃汽車合并，合并后的新業(yè)務(wù)公司將登陸香港與斯德哥爾摩兩大資本市場(chǎng)。而這一次吉利汽車計(jì)劃發(fā)行人民幣股份進(jìn)入A股科創(chuàng)板，是又一個(gè)新的融資平臺(tái)。眾所周知，吉利近年來高速擴(kuò)張式發(fā)展，其所承擔(dān)的資金壓力也與日俱增。此時(shí)，開辟更多的融資渠道是支撐其進(jìn)一步發(fā)展的必要之舉。

　　■接連融資情理之中

　　受新冠肺炎疫情、經(jīng)濟(jì)下行、國際局勢(shì)變動(dòng)的大環(huán)境影響，全球車企均不同程度地陷入了資金不足的窘境，吉利當(dāng)然也很難“免俗”。

　　去哪兒找錢呢？吉利把目光鎖定在股市。5月底，吉利與配售代理簽訂協(xié)議，同意委任配售代理作為公司代理人促使承配人，以每股10.8元港幣的配售價(jià)認(rèn)購6億股配售股份，預(yù)計(jì)所得款項(xiàng)約為64.47億港元。簡(jiǎn)單來說，就是吉利汽車通過折讓約7.85％配股，凈籌了64.47億港元的資金。

　　剛募得一筆資金，吉利又有新動(dòng)作。6月17日晚間，吉利汽車發(fā)布公告表示，董事會(huì)批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。建議發(fā)行的人民幣股份與香港股份形成同一類別普通股，每股面值0.02港元，享有同等的投票權(quán)、股息及資產(chǎn)回報(bào)權(quán)。

　　按吉利汽車當(dāng)前總股本為98.13億，預(yù)計(jì)新發(fā)行股份總數(shù)約在17.3億股以內(nèi)。以吉利汽車6月17日收盤價(jià)報(bào)每股11.90港元估算，這將意味著吉利汽車新發(fā)股募資或達(dá)206億港元，約合188億元。

　　此消息一經(jīng)發(fā)布，迅速霸屏。目前，國內(nèi)自主汽車品牌回歸A股已成大勢(shì)所趨，在比亞迪、長(zhǎng)城汽車早在A股上市后，吉利汽車也邁出了向A股沖刺的關(guān)鍵一步。此舉這意味著，吉利汽車將可能進(jìn)入A股市場(chǎng)，在資本市場(chǎng)形成“A＋H”的雙平臺(tái)布局。受此公告影響，6月18日早盤吉利汽車開盤大漲近5％，并帶動(dòng)了吉利汽車相關(guān)概念股集體走高，行情令外界看好的同時(shí)，引發(fā)了業(yè)界廣泛關(guān)注。

　　汽車投資領(lǐng)域分析人士莊俊認(rèn)為，汽車行業(yè)是資金、技術(shù)和勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)，對(duì)資金需求量巨大，車企的接連融資行為也就不足為怪。對(duì)比這兩個(gè)融資動(dòng)作，企業(yè)在香港上市門檻不高，但后續(xù)再融資的難度卻相對(duì)較大，所以可以看到，吉利汽車通過折讓的方式，取得市場(chǎng)的接受。而A股市場(chǎng)上市門檻較高，但只要能進(jìn)入，后續(xù)融資就相對(duì)比較容易。

　　“港股就好比在國外讀大學(xué)，上學(xué)容易，能否畢業(yè)難說；而A股就好比在國內(nèi)讀大學(xué)，考學(xué)難，但一旦考上多數(shù)都能畢業(yè)。”莊俊直言，“不過科創(chuàng)板是獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場(chǎng)的新設(shè)板塊，主要面向科技型創(chuàng)新型企業(yè)。吉利作為傳統(tǒng)制造業(yè)回歸，還是要主打新能源和智能網(wǎng)聯(lián)牌，凸出新時(shí)代汽車行業(yè)的科技含量。”

　　■未雨綢繆非資金鏈緊張

　　吉利汽車急于融資，主要用于何處？是企業(yè)資金鏈緊張了嗎？據(jù)了解，對(duì)于配售收取的所得款項(xiàng)，吉利汽車董事認(rèn)為，面對(duì)于可見的將來充滿不確定性的動(dòng)態(tài)挑戰(zhàn)，配售為該公司籌集資金并同時(shí)拓闊其股東及資本基礎(chǔ)提供機(jī)會(huì)。董事會(huì)認(rèn)為，配售將增強(qiáng)該集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況及為該集團(tuán)提供營運(yùn)資金。

　　在科創(chuàng)板發(fā)行人民幣股份之所得款項(xiàng)建議用途包括：新車型產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目，所得款項(xiàng)的約40％投向新車型產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目；所得款項(xiàng)的約15％投向新能源、車聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛等前瞻性技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目；所得款項(xiàng)的約30％用于補(bǔ)充營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途，以改善本集團(tuán)的財(cái)務(wù)及現(xiàn)金流狀況。

　　事實(shí)上，縱觀吉利汽車近五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司的賬面現(xiàn)金近年呈逐漸上漲的趨勢(shì)，同時(shí)公司的資產(chǎn)負(fù)債率也在逐漸降低。截至2019年12月31日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為192.81億元，同比增長(zhǎng)22.5％；資產(chǎn)負(fù)債率為49.1％，同比降低1.28個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健，賬面現(xiàn)金充足。不缺錢的吉利汽車為何要融資呢？

　　對(duì)于吉利汽車的配股行為，吉利汽車投資者關(guān)系主管戴陽表示：非常正常，不缺錢。配股是由于最近香港問題、中美問題白熱化等不確定性，為了抵御外部風(fēng)險(xiǎn)，必須準(zhǔn)備資金以備不時(shí)之需。吉利作為民營企業(yè)需要保護(hù)自己，因此采取配股維護(hù)公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，保護(hù)股東長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

　　“吉利汽車是主動(dòng)配售而不是被動(dòng)配售，彰顯吉利汽車管理層的憂患意識(shí)、未雨綢繆。吉利汽車配股歷史上價(jià)格都是越來越高，不存在‘割韭菜’和大股東趁機(jī)套現(xiàn)的問題，在資本市場(chǎng)上有良好口碑。吉利汽車運(yùn)轉(zhuǎn)正常并且堅(jiān)信業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)越來越好，為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值帶來更多回報(bào)，是吉利永遠(yuǎn)的信條以及努力方向。”戴陽說。

　　而對(duì)于科創(chuàng)板上市，花旗發(fā)布報(bào)告稱，吉利汽車或爭(zhēng)取在9月初完成科創(chuàng)板上市定價(jià)，預(yù)計(jì)成功后將助力公司實(shí)現(xiàn)并購沃爾沃的計(jì)劃。莊俊則認(rèn)為，如果國內(nèi)市場(chǎng)飽和，車企還可以發(fā)力出口。但疫情席卷全球，國外市場(chǎng)亦是充滿眾多不確定性，因此車企產(chǎn)能在一段時(shí)間內(nèi)會(huì)閑置，廠房和設(shè)備折舊成本就不能靠規(guī)模化產(chǎn)量來分?jǐn)偂Ｔ谶@樣的情況下，多募集一些資金，車企的日常運(yùn)營也會(huì)游刃有余一些。

　　“當(dāng)然，更精簡(jiǎn)的發(fā)行流程和更佳的包容性，上市企業(yè)會(huì)獲得更高的估值，科創(chuàng)板不僅吸引首次上市企業(yè)，也在吸引著赴美上市的中概股及在港交所上市企業(yè)的回歸。有車企已經(jīng)邁出了這一步，吉利汽車的動(dòng)作并不算很快。從這個(gè)角度看，吉利汽車回歸A股后的資本競(jìng)爭(zhēng)也是很激烈的。”莊俊說。

　　■回歸A股或意在口碑效應(yīng)

　　回看吉利上半年的市場(chǎng)表現(xiàn)，一季度受到停工停產(chǎn)影響，吉利銷量同比下降44％，僅賣出了20.6萬輛汽車，4月銷量同比增速轉(zhuǎn)正，5、6月銷量增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。

　　受疫情影響，部分新車上市時(shí)間被推遲，但是新車上市計(jì)劃并沒有被打亂。上半年，吉利ICON、領(lǐng)克05、豪越已經(jīng)上市，7月第四款幾何C純電款SUV將上市，9、10月領(lǐng)克還將有新車會(huì)上市。戴陽表示，現(xiàn)有車款的年度改款很多已經(jīng)上市，確保吉利今年實(shí)現(xiàn)141萬銷量目標(biāo)。吉利汽車第二季度銷量增速有望轉(zhuǎn)正，下半年有望實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

　　國泰君安汽車行業(yè)分析師石金漫認(rèn)為，一方面，吉利或購華菱星馬布局商用車，以及攜手獵豹發(fā)力新能源汽車，都有資金方面的訴求。吉利希望通過規(guī)模效應(yīng)降低成本。事實(shí)上，一般車企的產(chǎn)能利用率達(dá)到60％左右才能實(shí)現(xiàn)盈利，而吉利汽車達(dá)到40％左右就可以盈利，說明吉利成本控制得相當(dāng)好。

　　另一方面，吉利汽車與沃爾沃的合并上市只是時(shí)間問題，并購沃爾沃也是資金訴求之一。品牌是汽車類消費(fèi)品的護(hù)城河，借助沃爾沃的優(yōu)勢(shì)提升吉利品牌形象的同時(shí)，也更利于吉利產(chǎn)品從低端邁向高端。如兩家公司業(yè)務(wù)合組，以此構(gòu)建一家強(qiáng)大的全球集團(tuán)，則實(shí)現(xiàn)了成本結(jié)構(gòu)和技術(shù)開發(fā)的協(xié)同增效。

　　有投資人認(rèn)為，吉利如能打通境內(nèi)A股的資本市場(chǎng)融資渠道，有利于其進(jìn)一步拓寬融資通道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效提升公司的資金實(shí)力。由于A股汽車股當(dāng)前的估值較H股汽車股的估值約有65％的溢價(jià)，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)的吉利回歸內(nèi)地上市，也將提升市場(chǎng)整體估值水平。

　　石金漫對(duì)此深表認(rèn)同。“擴(kuò)充A股融資平臺(tái)，能夠享受板塊更高估值中樞水平，增加流動(dòng)性，能夠增加國內(nèi)投資者的參與度。回歸A股更重要的是一種廣告效應(yīng)，有助有吉利汽車擴(kuò)大在國內(nèi)資本市場(chǎng)的良好口碑。”石金漫說。